El Grupo de Política Monetaria (GPM) propone mantener la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 4,5%. Su vocera, Andrea Tokman, explicó que la decisión pondera la caída de la actividad y el empleo en Chile frente a las presiones inflacionarias del escenario externo, con el petróleo Brent en 116 dólares por barril.
El Grupo de Política Monetaria (GPM), alojado en la Facultad de Economía y Negocios de la Universidad de Chile (FEN), recomendó mantener la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 4,5%, en un comunicado difundido este lunes 26 de octubre. El documento está firmado por Eugenia Andreasen, Carlos Budnevich, Humberto Martínez, Juan Pablo Medina y Andrea Tokman.
Tokman, vocera del grupo, sostuvo que la recomendación “reconoce tanto la debilidad de la economía interna como las mayores presiones inflacionarias del escenario externo”. Agregó que, hacia adelante, “la política monetaria deberá seguir evaluándose reunión a reunión”.
Escenario externo más incierto
Según el GPM, el panorama internacional se volvió más incierto por la intensificación de las tensiones en Medio Oriente, que elevó los riesgos para el abastecimiento energético y las condiciones financieras. El crudo Brent llegó el viernes a 116 dólares por barril, su nivel más alto en más de cinco meses, 80% sobre el valor de comienzos de año y 20% más que en la reunión anterior del grupo.
La actividad mundial, en tanto, mantiene resiliencia, sostenida en parte por la inversión vinculada a inteligencia artificial. El Fondo Monetario Internacional proyecta un crecimiento global de 3,1% para 2026. Las tasas de largo plazo siguen elevadas: la del bono del Tesoro estadounidense a diez años alcanzó su máximo a comienzos de octubre y, aunque se moderó, permanece sobre 5%.
Actividad y empleo siguen débiles
El Índice Mensual de Actividad Económica (Imacec) de agosto cayó 1,0% interanual y 2,1% en términos desestacionalizados, con lo que acumula seis meses de caídas en lo que va del año. La minería es el sector más afectado. El Imacec no minero creció 1,4% anual, su mayor alza del año, y el comunicado señala que será importante observar si se consolida.
La tasa de desempleo llegó a 9,6% en el trimestre junio-agosto, un punto porcentual más que un año antes. El empleo asalariado formal cayó 2,9% en doce meses y el empleo total retrocede desde julio. El índice real de remuneraciones subió 3,4% anual en agosto, pero bajó 0,6% respecto de julio.
En septiembre, el Banco Central redujo el rango de crecimiento previsto para 2026 a entre 0,25% y 0,75%, desde 1,0% a 1,75% en junio. El Fondo Monetario Internacional recortó su proyección de 1,8% a 0,6%, y la Encuesta de Expectativas Económicas (EEE) anticipa una expansión de 0,2%.
Inflación sobre la meta y expectativas al alza
El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de septiembre subió 0,4% mensual, por debajo del 0,5% esperado, y mantuvo en 4,1% la variación en doce meses. Las principales incidencias fueron la energía volátil (1,9%) y los alimentos volátiles (0,7%). El IPC sin volátiles avanzó 0,3%.
Las expectativas de inflación de la Encuesta de Operadores Financieros (EOF) subieron a 3,7% a doce meses y a 3,2% a dos años, desde 3,5% y 3,1%. Para el GPM, es “un indicio de que el mercado está empezando a incorporar una convergencia más lenta al 3%”. La EEE proyecta una inflación de 4,6% a diciembre, frente a 4,4% en la encuesta previa.
El peso se depreció y el dólar se acercó a $990, pese a que el precio del cobre se mantiene elevado.
Fuerzas contrapuestas para la política monetaria
El comunicado plantea que el shock energético, la mayor volatilidad, la depreciación del peso y las expectativas de inflación más altas aumentan el riesgo de que las presiones de costos se prolonguen y se transmitan a otros precios. Al mismo tiempo, advierte que, con la actividad, el empleo y la confianza de los consumidores débiles, una política monetaria más restrictiva “podría tener un efecto contractivo adicional sobre la economía”.
Tokman precisó que “la persistencia de estos factores será determinante para evaluar la trayectoria de la inflación y su convergencia a la meta”.
